Trudniejszy początek roku dla konsumentów 20 lutego 2024 r.

W styczniu dynamika przeciętnego miesięcznego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw ponownie osłabła. Płace wzrosły o 9,2% r/r wobec 9,8% r/r w grudniu’24 i 11,1% w całym 2024. Odczyt był zgodny z konsensusem rynkowym. W ujęciu m/m płace obniżyły się o 3,8%, co wynikało z mniejszej skali lub braku wypłat świadczeń takich jak premie i nagrody, w tym świąteczne i z okazji Dnia Górnika. Jednocześnie styczniowe wynagrodzenia pozostawały pod wpływem podwyżki płacy minimalnej, która wyniosła 8,5% względem poziomu 4666 zł w lipcu’24. W styczniu spadek zatrudnienia pogłębił się z 0,6% r/r do 0,9% r/r i był większy niż nasza i rynkowa prognoza (-0,6% r/r). Jednakże styczniowe dane zwykle stanowią pewną niespodziankę ze względu na coroczną zmianę bazy badanych przedsiębiorstw. Patrząc globalnie, styczniowe dane z rynku pracy wraz z „podbitą” do 5,3% r/r inflacją dały w efekcie najniższe tempo wzrostu realnego funduszu wynagrodzeń od października’23. Dokładając ostatnią poprawę bieżących nastrojów konsumentów w lutym przy jednoczesnym pogorszeniu przyszłych nastrojów konsumenckich i podtrzymaniu podwyższonej skłonności do oszczędzania, zakładamy ostrożne ożywienie konsumpcji w 1H’25 wobec obaw o sytuację na rynku pracy i wyższej inflacji.