U sąsiada słabo październik 2024 r.
Polska
Sierpniowe dane gospodarcze wskazują na brak ożywienia w polskim przemyśle, co przypisuje się niskiemu popytowi inwestycyjnemu i słabości przemysłu europejskiego, zwłaszcza w Niemczech. Nowe zamówienia również zmalały, choć wrześniowy PMI dał nieco optymizmu. Ceny produkcji spadają, co działa dezinflacyjnie. Koniunktura w budownictwie oraz sprzedaż detaliczna także rozczarowały, co sugeruje ograniczoną konsumpcję mimo wciąż solidnego wzrostu płac. Presja ze strony inflacji bazowej zmniejszyła się, choć inflacja konsumencka przyspieszyła do 4,9% r/r. Oczekujemy stabilizacji stóp procentowych NBP do końca roku, z możliwością pierwszych obniżek po marcowej projekcji inflacji i PKB. Nasze prognozy PKB na 2024 pozostają stabilne, z lekkim wzrostem inwestycji. Na tle kryzysowych Niemiec i słabej strefy euro wzrost gospodarczy w Polsce wypada dobrze.
Sierpniowe dane gospodarcze wskazują na brak ożywienia w polskim przemyśle, co przypisuje się niskiemu popytowi inwestycyjnemu i słabości przemysłu europejskiego, zwłaszcza w Niemczech. Nowe zamówienia również zmalały, choć wrześniowy PMI dał nieco optymizmu. Ceny produkcji spadają, co działa dezinflacyjnie. Koniunktura w budownictwie oraz sprzedaż detaliczna także rozczarowały, co sugeruje ograniczoną konsumpcję mimo wciąż solidnego wzrostu płac. Presja ze strony inflacji bazowej zmniejszyła się, choć inflacja konsumencka przyspieszyła do 4,9% r/r. Oczekujemy stabilizacji stóp procentowych NBP do końca roku, z możliwością pierwszych obniżek po marcowej projekcji inflacji i PKB. Nasze prognozy PKB na 2024 pozostają stabilne, z lekkim wzrostem inwestycji. Na tle kryzysowych Niemiec i słabej strefy euro wzrost gospodarczy w Polsce wypada dobrze.
USA
Sierpniowe „twarde” dane z USA zaskoczyły pozytywnie, wspierając tezę miękkiego lądowania – sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa wzrosły powyżej oczekiwań. Dodatkowo wzrost PKB za 2Q’24 został zrewidowany w górę, z 2,9% k/k annualizowane do 3%. Wrześniowe dane z rynku pracy wykazują jego stabilizację, po wcześniejszych tendencjach spadkowych. Fed rozpoczął cykl obniżek stóp cięciem o 50 p.b., sygnalizując dalsze luzowanie polityki monetarnej jeszcze w 2024. Jednak dane i projekcja Fed wskazują na możliwą mniejszą skalę kolejnych cięć stóp w tym roku. Także wskaźniki koniunktury wspierają tezę miękkiego lądowania amerykańskiej gospodarki, choć przemysł zmaga się z ograniczonym popytem. Inflacja obniża się, co powinno wspierać kontynuację luzowania monetarnego.
Europa
Sierpniowe dane dotyczące gospodarki Niemiec i strefy euro ukazują kontynuację słabości, szczególnie w sektorze przemysłowym. We wrześniu wskaźniki PMI oraz inne miary koniunktury potwierdzają pogarszającą się sytuację gospodarczą, bez oznak poprawy w przemyśle i przy pogorszeniu w usługach. W wyniku tego, przewidywane ożywienie gospodarcze w drugiej połowie 2024 roku staje się coraz mniej prawdopodobne, co z jednej strony zwiększa szanse na dalsze obniżki stóp procentowych przez EBC. Z drugiej strony dane o sprzedaży detalicznej były nieco bardziej pozytywne, z wzrostami w Niemczech i strefie euro, choć ogólny trend konsumpcji pozostaje niestabilny. Spadająca inflacja, która we wrześniu osiągnęła 1,8% r/r w strefie euro, stanowi pozytywny sygnał. Mimo to istnieje ryzyko wzrostu cen energii z powodu czynników geopolitycznych, co może wpłynąć na przyszłe decyzje EBC.
Sierpniowe „twarde” dane z USA zaskoczyły pozytywnie, wspierając tezę miękkiego lądowania – sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa wzrosły powyżej oczekiwań. Dodatkowo wzrost PKB za 2Q’24 został zrewidowany w górę, z 2,9% k/k annualizowane do 3%. Wrześniowe dane z rynku pracy wykazują jego stabilizację, po wcześniejszych tendencjach spadkowych. Fed rozpoczął cykl obniżek stóp cięciem o 50 p.b., sygnalizując dalsze luzowanie polityki monetarnej jeszcze w 2024. Jednak dane i projekcja Fed wskazują na możliwą mniejszą skalę kolejnych cięć stóp w tym roku. Także wskaźniki koniunktury wspierają tezę miękkiego lądowania amerykańskiej gospodarki, choć przemysł zmaga się z ograniczonym popytem. Inflacja obniża się, co powinno wspierać kontynuację luzowania monetarnego.
Europa
Sierpniowe dane dotyczące gospodarki Niemiec i strefy euro ukazują kontynuację słabości, szczególnie w sektorze przemysłowym. We wrześniu wskaźniki PMI oraz inne miary koniunktury potwierdzają pogarszającą się sytuację gospodarczą, bez oznak poprawy w przemyśle i przy pogorszeniu w usługach. W wyniku tego, przewidywane ożywienie gospodarcze w drugiej połowie 2024 roku staje się coraz mniej prawdopodobne, co z jednej strony zwiększa szanse na dalsze obniżki stóp procentowych przez EBC. Z drugiej strony dane o sprzedaży detalicznej były nieco bardziej pozytywne, z wzrostami w Niemczech i strefie euro, choć ogólny trend konsumpcji pozostaje niestabilny. Spadająca inflacja, która we wrześniu osiągnęła 1,8% r/r w strefie euro, stanowi pozytywny sygnał. Mimo to istnieje ryzyko wzrostu cen energii z powodu czynników geopolitycznych, co może wpłynąć na przyszłe decyzje EBC.